Empiezo mi articulo mostrándoles un grafico sobre las salidas de capitales del sistema y partir de allí defino como “peligrosa” la estrategia del BCRA.Cuando el 22 de Febrero de 2009, analizábamos el comportamiento del tipo de cambio peso- dólar, decíamos que mas allá de nuestra previsión de una banda cambiaria de 3,90 – 4,00 para Diciembre de 2009, fruto de una serie de elementos técnicos que le daban fundamento, también mencionábamos que “en el corto plazo veíamos un BCRA interviniendo fuertemente y frenando la suba en máximos de 3,60 siempre y cuando no existan elementos exógenos como profundización de la crisis internacional, aumento del conflicto agropecuario, desarrollo de una crisis política ….Si se dieran estos elementos exógenos, ningún calculo técnico tendrá valor, por esto es FUNDAMENTAL, monitorear constantemente el escenario”.
La realidad es que EXISTEN esos elementos exógenos, y el BCRA estratégicamente ha dejado que la devaluación se ACELERE, y esto puede ser peligroso.
Es decir, SABEMOS que vamos a DEVALUAR; SABEMOS CUANTO será esa devaluación, ahora debemos analizar la ACELERACION de la misma y las consecuencias que podría tener.
Veamos algunos datos:
Brasil continúa devaluando su moneda 2,40 – 2,50 reales por dólar.
Chile también deprecio 580 – 615 pesos por dólar.
EL comercio exterior argentino es un factor ineludible a la hora de explicar las presiones sobre el billete verde: el saldo comercial, si bien se mantiene en terreno positivo, se achica a pasos agigantados, es decir que la plaza paulatinamente comienza a “secarse”. Sucede que, a pesar de que las importaciones se están contrayendo con fuerza, la Argentina también cada vez exporta menos. Esto se traduce, de manera indefectible, en pobres resultados de la balanza comercial. En enero la diferencia entre compras y ventas externas arrojaron un superávit de u$s971 M, un 27% por debajo del mismo mes del año pasado.
Y esto es una tendencia; en Diciembre fue un 52 % abajo. Se prevee una caída del superávit comercial del 56% hasta los u$s7.400 M
Mientras que la erosión del saldo comercial trabaja lenta y silenciosamente sobre el dólar, hay un factor que impacta aquí y ahora: la liquidación de divisas. El impacto de la sequía y una baja de las cotizaciones internacionales, provocó una abrupta caída de la cantidad de dólares volcados por parte de las cerealeras:
Durante los dos primeros meses de 2008 las empresas liquidaron u$s3.252 M.
Como contrapartida, entre enero y febrero de este año la cifra se ubicó en los u$s2.667 M.
En consecuencia, la liquidación de divisas cayó un 18 por ciento.
Las definiciones:
“El BCRA fue el gran jugador del movimiento cambiario de las ultimas semanas, y acepto como vigente la nueva Banda Cambiaria 3,60 – 3,70; ya que probo el mercado el martes 03 de Marzo y vio que pudo frenar la subida; entonces dejo que se acelere la devaluación. Esta estrategia le conviene al gobierno, a los agroexportadores y a la industria. Pero es peligrosa en el contexto de salida de capitales que también se esta acelerando”
“No debemos perder de vista los movimientos del BCRA, en las semana venideras, ya que es el gran controlador de la oferta cambiaria, y su actitud ante la suba, será la que nos marque la estrategia”
“No bajaremos del nivel actual, a lo sumo unos centavos, esta es la nueva franja cambiaria”
Sorprendente tu analisis. Està el BCRA, en situacion de realizar un " JUEGO PELIGROSO", mas allà de tratar a "cualquier costo", la salida de capitales.- Tendràn criterio para ver el panorama interno conflictivo, que no es poco, y dia a dia, o mejor hora a hora tenemos que monitorear, como LO VIENES ACONSEJANDO, no solo sobre el dolar, los movimientos internacionales, bolsas y demas. Y como si fuera poco, a esta altura de las circunstancias no logro entender la ESTRATEGIA DEL gobierno, si es que la tiene ( DIOS quiera que sea asi, no quiero ser pesimista ), pues si no la tiene, veo un mañana demasiado incierto y mas que riesgoso y en estos temas , una jugada desacertada, puede no solo desacomodar el tablero, sino perder la jugada. Gracias. Julia.
ResponderEliminarMuy bueno tu análisis de la situación actual. Me pregunto como hará el BCRA para controlar el tipo de cambio en los próximos meses; donde por razones estacionales; la liquidación de divisas provenientes de la agroindustria se reduce, en consecuencia la oferta del billete. También los reintegros por exportación están demorados hasta 6 meses (menos dólares en las empresas). Autopartistas complicadas con sus importaciones. Finalmente si tenemos en cuenta que las famosas "súper reservas" del BCRA tuvieron un comportamiento muy variable desde 2007 a esta parte; con un 2008 donde decrecieron a lo largo de 7 meses...y si comparamos Enero09/Enero08 encontramos una evolución promedio de -0.33% en las mismas...cuando tenemos año electoral delante y el gasto publico tiende a subir; debemos estar muy atento al accionar del BCRA. Abrazo. Sebas V
ResponderEliminarNesecitamos capacitacionn Urgente. Es increible la cantidad de detalles a tener en cuenta la momento de realizar este tipo de operaciones.
ResponderEliminarGente como yo que no pertenece al sector; pero que por otro lado se interesa por el mismo, Necesita de asesoramiento de gente como voz. Donde se te puede ubicar para conversar con vos y lograr buen asesoramiento. Un abrazo
Y muchos Arturos estan pasando por esta circunstancia, independientemente de la parte tecnica en relacion a la economia, y las fluctuaciones constantes, hay una brisa de querer saber de que se trata, y eso ya es BASTANTE.... antes que presuponer que nada esta pasando y no es tan grave. solo con leer el sector economico diariamente, uno se da cuenta de que el barco.... algun rumbo tiene, pero no se sabe cual. Julia
ResponderEliminarCreo que tu análisis detallado de la situación expone claramente la evolución de la divisa norteamericana y la tendencia de mediano plazo.Considero que, como afirmas, el juego del BCRA es muy peligroso por las consecuencias de la aceleración de la devaluación. Creo que Redrado está capacitado para administrar la flotación, de manera conveniente, pero no confío en la autarquía del BCRA bajo la administración Kirchner. A pesar de ello, considero que la apreciación del Dólar, no excederá los valores a futuro que señalaste. Si bien la incierta estrategia del gobierno, agrega incertidumbre local al contexto internacional, me preocupa la fuga de capitales que no es monitoreada convenientemente y no se implementan mecanismos para revertirla.
ResponderEliminarLa evidencia empírica señala que las crisis cambiarias son mucho menos prolongadas y sus efectos menos nocivos para el país que la experimenta, que las crisis bancarias o la combinación de ambas. Cabe destacar que el país no está en riesgo de provocar un crisis bancaria debido a las medidas implementadas por el BCRA, referentes a encajes y préstamos en US$, evitando así, riesgo de descalce y default del deudor. Es decir, la fortaleza del sector bancario argentino por la liquidez de sus depósitos desestima ésta posibilidad, aún en un contexto de salida de capitales. Por lo tanto la problemática relevante es la devaluación como solución a la crisis cambiaria de 2001 y para minimizar el impacto de la crisis mundial. Nuestra recuperación, mediante devaluación, no me parece una solución viable si no constituye un programa económico integral que contemple los incentivos para la inversión en el país. Como estrategia aislada, es insuficiente. Actualmente, la reversión de flujos de fondos, no fue dramática por nuestro escaso acceso al mercado de créditos internacional post default 2001, pero los fondos del sistema están fugándose, entre otros, mediante Operaciones con ADR’S o Cedears. Lo evidencian las cifras del Balance de Pagos:
** La Cuenta Financiera en el Cuarto Trimestre de 2008 registró un egreso estimado de US$ 6.649 millones correspondiente al Sector Privado No Financiero destinados a formación de activos externos, giros de utilidades y dividendos y a compras de títulos públicos de residentes a no residentes en el mercado secundario. Los Flujos de IED respectivos solo representaron alrededor de US$ 706 Millones. Evidentemente, las reservas que permitirían sostener el Tipo de Cambio en niveles convenientes, para la industria, el gobierno y el BCRA no contemplan la velocidad con que las mismas decrecen al acumular cantidades inferiores por Saldo Comercial, que aún registrando superávit, es cada vez menor. La caída a US$ 47.025 Millones de Reservas Internacionales del BCRA resulta de una acumulación sumamente inferior a los trimestres anteriores.
Los factores endógenos del Riesgo Argentino impiden que el BCRA acumule reservas que le permitan:
1) Afrontar pagos del gobierno en concepto de Deuda Externa en US$ ;
2) Soportar dolarización de portfolios ( fuga de capitales) ;
3) Inyectar liquidez en la economía para alentar el consumo , vía disminución de Tasas de Interés;
4) Controlar que este dinero no aumente la demanda de US$;
Simultáneamente coordinar todo para que estas acciones no erosionen las reservas y alienten las expectativas de un incremento del Tipo de Cambio y evitar que el mercado dude de la capacidad de pago de Argentina.
Creo que a mediano plazo las consecuencias de la falta de inversión, serán evidentes, por el escaso crecimiento del PBI, ante la recesión mundial.
En resumen:
Recurrir al Mercado de Créditos Internacional, principalmente el FMI, representa una solución viable para suavizar la caída de la demanda mundial en la economía argentina y para atenuar el impacto en las reservas. Todo esto, considerando negociaciones favorables y destino productivos de los fondos. Debemos probar que podemos comprometernos y pagar, pero esto exige responsabilidad de los representantes que permitan construir una imagen positiva del país.
Como dijo Paul Krugman: “Una Crisis es la manera brusca que tiene el mercado de decirle a un país que su política económica no es sostenible y su manifestación más concreta es la salida masiva de capitales”. Saludos Cordiales. Jessica.