¿Como Ganar con los BONOS de DEUDA Argentina?

Los Bonos de Deuda Publica Nacional Argentina, son desde marzo de 2009 una de las inversiones que mas rindieron.

No importa si son bonos de corto, mediano o largo plazo, la mayoría tuvo un recorrido positivo, aun en el escenario de alta incertidumbre política que hubo hasta el 28 de junio, y el resultado que surgió del proceso eleccionario.

A esto le agregamos la posibilidad de un mega canje de deuda, que busca pasar los vencimientos de capital de los próximos años y dar alivio de caja al Gobierno.

El tema del INDEC sigue marcando a fuego el precio de los bonos que indexan y también del resto de la deuda.

Algo que debemos manifestar antes de ir a las definiciones que explican el titulo de esta columna, es necesario dar el marco del negocio que estamos analizando:

Los Bonos de Deuda Publica son títulos que representan un Flujo Futuro de Capital y Rentabilidad que el Estado Nacional Argentino (en este caso), debe abonar al Tenedor del Bono de acuerdo a las condiciones de emisión (amortizaciones, renta, plazo, indexación, etc.) por haber recibido en su momento de parte de los inversores FONDOS FRESCOS para obras y pagos de obligaciones o por haber REFINANCIADO UNA DEUDA con proveedores.-
Por lo tanto en una primera aproximación y sin tomar en cuenta las condiciones temporales del mercado de capitales y la economía, lo que PRIMERO impacta en el precio de un Bono de Deuda Publica, es la PERCEPCION que tiene el mercado (inversores, empresas, comunidad en general) sobre la capacidad de pago del DEUDOR, en este caso el ESTADO y mas precisamente el GOBIERNO.-
Si creemos que el Estado (Gobierno) NO podrá PAGAR, el precio de los Bonos BAJARA, y si por el contrario creemos que SI cumplirá con sus obligaciones, el precio SUBIRA hasta acercarse a su VALOR TECNICO (Capital mas Rentabilidad Devengada menos Amortizaciones y Rentabilidad Percibida) e inclusive superarlo en algunos casos específicos (ejm. Bonos Indexados por CER.-
Esta definición, aunque parezca MUY SIMPLE es la BASE para empezar a realizar el análisis de la TIR del Bono y su relación inversa con el precio, de la Tasa de Descuento que el Mercado esta aplicando, la Paridad, la Duration y tantos otros elementos que tenemos que tomar en cuenta para analizar como será el comportamiento futuro del precio del BONO. Por mas que los indicadores nos muestren excelentes posibilidades de inversión en cuanto a rentabilidad, si la PERCEPCION es que el DEUDOR (Estado / Gobierno) no podrá conseguir FONDOS para pagar al vencimiento o no podrá refinanciar, el precio lo mismo BAJARA. A eso hay que agregarle el JUEGO de la OFERTA y la DEMANDA, y la pregunta de quien esta detrás de estas posiciones (¿Quién oferta y quien demanda?).-

Veamos entonces como es la situación HOY:

1. En primera instancia el canje abarcará tanto bonos en pesos (indexados por la inflación oficial) como títulos en dólares, siempre que impliquen pagos fuertes en el corto plazo.-
2. Los titulos que entrarían al canje son: el Boden 2008 y 2011, Bocon Pre 8 y Pro 11, y Bogar 18 todos en pesos y podrían también entrar el Boden 2012 y 2013, y el Bonar V, todos bonos emitidos en dólares.-
3. El canje aleja el riesgo de default en los próximos años y los títulos a más largo plazo replican con mayor amplitud estas condiciones (SUBEN y BAJAN mas por su volatilidad).
4. El Canje seria fácilmente exitoso ya que los títulos elegibles están manos del BCRA o la ANSeS. (Informe Estudio BEIN: el monto en circulación del PRE 8 llega a los u$s 266 millones y el 53% está en poder de la ANSeS que también tiene el 7% del PR 11, el 14% del PR 12 y el 12% del PR 9; el 77% del Boden 2014.El Banco Central, tiene la totalidad del Boden 2011).-5. En los casos de los Bonos de Largo Plazo (2033) y que nacieron de la reestructuración, entre el BCRA y la ANSeS tienen el 70% (35% cada uno) del Discount, y la ANSeS tiene el 50% del Par.-
Ante este ESCENARIO, las definiciones que sirven para él que quiera realizar INVERSIONES con BONOS DE DEUDA ARGENTINA, son:
1. Tomar en Cuenta el ÉXITO o NO del CANJE previsto, ya que de esto dependerá la CAPACIDAD de PAGO del ESTADO (Gobierno) en los próximos años, tomando en cuenta la falta de acceso al mercado de capitales internacional.-
2. En los Bonos de Corto Plazo es más difícil encontrar diferencias substanciales de Paridad, y hoy están expuestas al RIESGO CRISTINA, pero también son los de menor volatilidad (si suben o bajan no debería ser con gran amplitud).-
3. Hay que ver muy bien quienes son los que están operando en un mercado tan reducido como el nuestro. Operar en Discount y Par implica analizar como se mueven el BCRA y ANSeS que son quienes pueden poner el precio donde quieran (arriba o abajo) ya que tienen posiciones de dominio en ambos títulos.-
4. Este mismo escenario (de alta especulación) se mantiene hasta el 2011, luego deberíamos ir hacia un incremento generalizado de precios, sostenido por la reactivación económica internacional y nacional.-
5. En las operaciones con BONOS, mantenga posiciones de corto plazo y en los más LIQUIDOS; aléjese de los BONOS provinciales ya que en una situación de coyuntura no le permitirán resolver la posición por falta de negociación activa.-
6. En este negocio no solo hay que analizar el BONO y sus condiciones, sino también el momento de la operación, por lo que debe hacer una administración activa de sus posiciones o contratar un profesional, que sepa elegir el BONO, pero también el momento de entrar, salir, y cambiar de activo.-
7. El peor error es comprar la recomendación sobre un BONO en forma especifica, sin atender a variables propias de la negociación e identificación de la tendencia y el volumen general, las perspectivas económicas, y la percepción de los distintos actores sobre el DEUDOR (Estado / Gobierno).-